«ТКС Холдинг» назвал возможную оценку Росбанка в рамках сделки по интеграции

Росбанк в рамках интеграции с «ТКС Холдингом» может быть оценен с мультипликатором в 0,9-1,1 капитала, говорится в сообщении холдинга. Совет директоров холдинга рассчитывает на такую оценку, исходя из рыночных бенчмарков. Однако финальная цифра будет установлена на основании результатов независимой оценки и будет зависеть от результатов due diligence, которая проводится с привлечением внешних консультантов, отмечается в сообщении.

В виде источника финансирования сделки «ТКС Холдинг» планирует использовать допэмиссию своих акций по цене 3423,62 рубля за акцию. Максимальный запланированный объем допэмиссии составляет 130 млн штук, включая необходимый в соответствии с требованиями законодательства резерв для осуществления преимущественного права выкупа акционерами. Размер данного резерва оценивается примерно в 60 млн акций. Неиспользованное количество одобренных к выпуску дополнительных акций будет погашено.

В случае одобрения допэмиссии акционерами 8 мая, «ТКС Холдинг» ожидает финализацию допэмиссии и закрытие сделки до конца III квартала 2024 года.

Оценка Росбанка, представленная в сообщении «ТКС Холдинга», в 0,9-1,1 капитала представляется завышенной, заявил Forbes независимый финансовый аналитик Андрей Бархота. «Если допустить, что биржевой мультипликатор Сбера и ВТБ в настоящий момент составляет 1,1 и 0,6х капитала, то Росбанк должен стоить дороже ВТБ благодаря более высокому процентному спрэду на фоне более высокой доли розничного бизнеса в активах, но дешевле «Сбера», обладающего более высоким уровнем финансовой и операционной эффективности, в сравнении с Росбанком. Методика оценки цене бизнеса банков исходит из расчета балансового капитала кредитной организации за вычетом дисконтов, связанных с отставанием или опережением финансовой и операционной эффективности. В виде метрики финансовой эффективности принимается рентабельность капитала — ROE, операционной эффективности — CIR. Сравнивая Росбанк с ВТБ и «Сбером», мы получаем оценочный мультипликатор в диапазоне 0,76-0,82. Полагаю, справедливая оценка Росбанка в настоящий момент — в 0,7-0,8 капитала», — уверен он.

По мнению Бархоты, ценовой индикатив в настоящий момент заметно выше. Это связано с тем, что акции Росбанка, как и «Тинькофф», принадлежат одному акционеру. В результате видна стратегическая и аппаратная борьба двух управленческих команд за сохранение своего аппаратного и операционного влияния, отметил он. «Итоговая оценка после due diligence и завершения финансовой проверки, по моему мнению, сложится вблизи нижней границы названного диапазона», — заключил эксперт.

О том, что банковские активы владельца «Интерроса» Владимира Потанина могут объединиться в единую структуру, стало известно в марте. Тогда совет директоров «ТКС Холдинга» (материнской компании «Тинькофф») сообщил о том, что планирует предложить акционерам рассмотреть интеграцию Росбанка в «ТКС Холдинг». В случае объединения Росбанка и «Тинькофф» банковская группа войдет в топ-5 участников рынка «по балансу средств населения» и капиталу и в четверку крупнейших игроков по размеру кредитного портфеля. Сам Потанин назвал предложение по «интеграции» «Тинькофф» и Росбанка перспективным.

«Интеррос» Потанина приобрела 35% акций TCS Group — головной компании группы «Тинькофф», которая была зарегистрирована на Кипре (сейчас компания перерегистрировалась в российскую юрисдикцию, «ТКС Холдинг» была создана как головная компания при смене юрисдикции. — Forbes), у семейного траста банкира Олега Тинькова (признан иноагентом). Сумма сделки не раскрывалась.

Второй банковский актив — Росбанк — «Интеррос» приобрел у французской Societe Generale, которая вскоре после начала «спецоперации»* в 2022 году заявила об уходе с российского рынка. Сумма сделки составила в 0,2–0,3 капитала банка (40–60 млрд рублей), писал «Коммерсантъ». Оба банка попали под блокирующие санкции США — Росбанк в декабре 2022-го, «Тинькофф» — в июле 2023-го.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.

Юлия Петрова

Редакция Forbes

Источник: www.forbes.ru/finansy/511034-tks-holding-nazval-vozmoznuu-ocenku-rosbanka-v-ramkah-sdelki-po-integracii